2019年11月，中国电研正式登陆上交所科创板，发行价18.79元/股金叉死叉，上市首日收盘于26.92元，涨幅43.27%。
六年半过去了，2026年5月29日收盘，中国电研股价报25.00元/股，甚至低于上市首日的收盘价。
与此同时，公司业绩已然翻倍——净利润从2018年的2.07亿元，攀升至2025年的5.3亿元，营收也从2018年的25.98亿元增长至2025年的47.66亿元。
股价缘何与业绩背离，在2025年年度股东会上，中国电研副总经理兼董事会秘书王柳坦言公司不被关注，策略会和反向路演都“摇不到人”。与此同时，公司的员工持股平台三年来已减持1800余万股。
投资者关系“静悄悄”：
董秘坦言“摇不到人”
在中国电研5月28日召开的年度股东会上，11名董事仅有孟超1人现场参会，新上任的董事长孙君光因工作原因缺席，副总经理兼董事会秘书王柳、财务总监韩保进及纪委书记贾春梅列席本次会议。
王柳表示，公司在市值管理方面，做了不少工作，2025年国机资本增持了中国电研的股份，增持金额达1.41亿元；同时公司也加大了分红力度，2025年首次实施季度分红。
王柳也直言，上市以来公司对接资本市场相对保守一点，这是需要改进的。在这方面包括跟媒体对接上，不够积极，“但是不影响我的履职”。
对于不受市场关注的原因，王柳认为，中国电研主业有四大板块，每一块都分属一个相对成熟的行业，分析师可能没有太多的耐心去看。同时中国电研上市至今，业绩非常稳健，更期待长期耐心资本。
据王柳透露，公司并非没有主动出击。“去年去上海参加了几场策略会，深圳也去了几场，公司还主动做了反向路演。但实际效果很不理想——公开调研都没有分析师过来。去年9月集团的集体业绩说明会，也摇不到几个人。策略会现场只有两个股东。”
记者查阅中国电研上市公告发现，除定期业绩说明会外，公司几乎未主动披露过任何投资者交流活动记录。在上证e互动平台，公司对投资者提问的回复也寥寥可数。
但在2025年年报中，公司表示，搭建线上线下融合的多元化沟通网络，满足不同投资者的交流需求。线上层面，畅通投资者关系热线、邮件、上证e互动等常规渠道，同时与分析师、机构投资人召开电话沟通会2次，精准回应专业群体的深度诉求；线下层面，以“请进来”模式组织分析师、机构投资者赴公司现场调研2次，让投资者直观了解公司生产经营实况。
按照上海证券交易所上市公司自律监管指引第1号——规范运作（2026年4月修订）的要求，上市公司应当通过上证e互动平台“上市公司发布”栏目尽快汇总发布投资者说明会、证券分析师调研、路演等投资者关系活动记录。
中国电研为何没有发布相关投资者关系活动记录呢？王柳很无奈：“因为我大老远跑到上海、深圳，没有摇到股东，好不容易摇到股东，看到是我们，走人了，一个问题都没有。说白了，发也是空白的，所以确实是有点自取其辱的感觉。”
这番“自嘲”式的坦白，折射出中国电研在资本市场上的尴尬处境——不是不想交流，而是“没人来听”。
员工累计减持1800万股
王柳在回应员工持股平台减持问题时表示，中国电研员工持股平台上市时持股比例为23.66%，目前降至约19.16%，共减持了4.5%的股份，“减持幅度并不大”。
公开信息显示，中国电研公司员工持股平台广州凯天投资管理中心（有限合伙）（下称“凯天投资”）分别于2023年7月以22.00元/股询价转让404.5万股、2025年7月以22.54元/股询价转让606.75万股、2025年9月以24.09元/股询价转让809万股。三次减持合计超过1800万股。
配资炒股
凯天投资的入股成本价约为3.7元/股，王柳认为，有限合伙企业需缴纳所得税，员工到手的收益“其实是不高的”。
值得关注的是，凯天投资还曾参与转融通业务。2023年三季报显示，凯天投资将其持有的公司股份140万股用于转融通出借。直到2024年一季度，这笔140万股的转融通出借才全部归还。
一边是股价低迷，一边是员工持股平台多次减持、转融通出借，这种反差难免引发市场质疑。在上证e互动平台，有投资者表示，股价一直跌，是不是公司不重视市值管理。
2025年12月，中国电研发布了《市值管理制度（2025年制定）》和《投资者关系管理办法（2025年修订）》，表示公司应当及时关注资本市场动态及公司市场表现，实时化、常态化跟进开展相关工作。
2025年9月，国机集团在广州市举办2025年上市公司集体投资者交流活动，国机集团将把提升上市公司投资价值、强化投资者回报作为一项长期工作来抓，引导上市公司用好市值管理工具箱，打造主业突出、治理规范、业绩优良、核心竞争力强的专业领军上市公司集群。
2026年中国电研在市值管理方面会有哪些举措，市场拭目以待。
作者：李五强
元股证券:ygzq.hk
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