大行评级丨瑞银：恒安国际去年下半年业绩超预期，目标价上调至34.9港元

瑞银发表报告指，恒安国际2025年下半年收入按年增长3.9%至110亿元，纯利按年上升31%至11亿元，表现优于该行及市场预期。撇除汇兑损益影响，估计下半年纯利按年增长21%。

业务亮点方面，纸巾及卫生用品业务下半年销售按年增长8%，较上半年的3%增长有所加快。卫生用品方面，销量下跌部分被均价上升所抵销。受惠原材料价格下跌及高毛利产品销售贡献增加，下半年整体毛利率按年及按季分别改善4个百分点及3个百分点，至35.5%。

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考虑到恒安去年下半年业绩强劲及高端产品表现胜预期，瑞银上调恒安国际2026至2028年盈利预测4%至9%，目标价由32.5港元上调至34.9港元，相当于2026年预测市盈率14倍，维持“买入”评级。

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