降佣降费背景下，券业去年大赚2194亿元，境外子公司总资产近2万亿

专题：上市券商2025年年报披露！各业务收入大比拼热点股怎么找

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　　界面新闻记者 | 陈靖

　　界面新闻从业内获悉，近日，中国证券业协会正式下发《证券公司2025年度经营情况分析》。

　　2025年，证券行业紧扣新“国九条”要求，将金融功能性置于发展核心，在服务实体经济、优化业务结构、推进国际化布局等方面多点突破，不仅实现经营业绩的大幅跃升，更迎来行业发展的历史性拐点。

　　作为资本市场的核心参与主体，2025年证券行业持续加大对实体经济的赋能力度，直接融资“输血”能力显著提升。全年行业服务实体经济直接融资总额超8万亿元，为105.58万亿元客户资产提供专业托管服务，用金融力量为实体经济发展注入强劲动能。

　　在科技创新领域，券商全年承销科技创新债券998只，合计金额达1.02万亿元，同比增幅达66.52%，同时服务116家企业完成IPO上市，融资金额1317.71亿元，其中科创板、创业板、北交所IPO家数及融资金额均占全市场半数以上，精准助力新质生产力培育。

　　在并购重组领域，券商充分发挥专业优势，作为独立财务顾问服务82家上市公司完成重大资产重组，交易金额超6000亿元，深度参与产业链整合，助力企业实现跨越式发展。此外，行业在绿色金融、普惠金融领域持续发力，全年承销绿色债券及低碳转型债券近2000亿元，承销民营企业公司债5730.82亿元，兼顾生态发展与民营经济扶持，践行金融普惠理念。

　　经营业绩方面，2025年证券行业迎来爆发式增长，盈利水平大幅提升。截至年末，全国证券公司总资产达14.83万亿元、净资产3.34万亿元、净资本2.44万亿元，同比分别增长14.66%、6.53%、5.27%。

　　全行业实现营业收入5411.71亿元，同比增长19.95%；净利润达2194.39亿元，同比激增31.20%，盈利表现创下近年新高。值得关注的是，行业盈利面达85.3%，128家证券公司实现盈利，平均净资产收益率（ROE）提升至6.79%，同比增加1.29个百分点，盈利能力与资本使用效率同步优化。

　　风控体系方面，2025年，行业平均风险覆盖率高达294.66%，平均流动性覆盖率为229.67%，各项核心风控指标持续达标，合规风控水平稳定可控。同时，行业积极践行“以投资者为本”理念，持续落实减费降佣政策，代理买卖证券业务平均净佣金率降至万分之二，大幅降低投资者参与成本；上市证券公司现金分红回购连续两年超500亿元，以实际行动提升投资者获得感，推动形成投融资协调发展的市场生态。此外，券商积极开展互换便利操作，截至年末累计金额达1050亿元，为A股市场注入增量资金，增强资本市场内在稳定性。

　　业务结构转型呈现历史性突破，成为行业发展的重要亮点。收入结构上，自营与经纪业务形成双引擎牵引格局，联手贡献超六成营业收入。其中，自营业务以1853.24亿元的收入、34.24%的占比，连续三年稳居行业第一大收入来源，股票投资规模同比增长36.47%，占自营投资总规模比重提升2.28个百分点，权益投资能力显著增强。

　　经纪业务则凭借A股市场的活跃表现实现快速增长，全年净收入达1822.84亿元，同比增幅42.50%，成为增速最快的业务板块，背后是A股全年累计成交额首次突破400万亿元、日均交易额超1.70万亿元的有力支撑。此外，利息净收入、投行业务、资管业务分别贡献营业收入的11.95%、7.38%、4.41%，形成多元支撑、结构均衡的稳健格局。

　　资管业务与财富管理领域迎来发展质变。截至2025年末，证券公司资产管理受托资产总净值达10.21万亿元，同比增长5.49%，其中集合资管与专项资管成为增长主力，规模分别增长13.48%、14.49%。

　　最具里程碑意义的是，集合资管业务规模占比达33.72%，首次超越单一资管业务的32.84%，标志着券商向主动管理转型取得决定性突破。产品结构持续优化，非固收类资管规模约3.60万亿元，同比增长16%，主动管理能力进一步提升。

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　　财富管理端，行业正式迈入“指数时代”，被动投资成为居民资产配置的重要选择。截至2025年末，境内交易所挂牌ETF达1381只，总规模攀升至6万亿元，创下历史新高。

　　全行业代销金融产品保有规模达4.69万亿元，同比增长35.30%，券商渠道销售能力显著提升，其中股票型指数基金保有规模占全市场比重突破50%。同时，基金投顾业务从规模扩张转向质量提升，投资者信任度持续攀升；25家证券公司获批个人养老金基金销售机构资格，11只资管产品纳入个人养老金基金名录，更实现养老主题公司债券发行“零的突破”，累计融资20亿元，积极应对人口老龄化趋势。

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　　国际化布局持续深化，中资券商国际竞争力显著提升。2025年，34家内地券商设立的36家境外子公司总资产达1.94万亿港元，同比增长31.95%，全年服务113家企业登陆香港市场，融资金额超2800亿港元，市占率突破90%，彰显中资券商在国际市场的话语权。

　　与此同时，16家外资参控股证券公司稳步发展，总资产达534.69亿元，2025年营业收入同比增长32.61%，助力海外中长期资金“投资中国”。截至年末，境外机构和个人持有境内股票近3.7万亿元，持续增长的规模彰显中国资产的全球吸引力。此外，券商在跨境资本流动中发挥重要作用，代理客户港股通交易金额28.70万亿港元，香港子公司服务沪深股通交易金额50.33万亿元人民币，为全球资产配置提供便利。

　　招商证券对界面新闻表示，“总体看，当前权益市场稳固，向上空间充足，券商业绩预计稳中有进。2025年末，券商板块公募持仓占比为0.99%，远低于标配3.76%。”

　　中原证券非银行业分析师张洋对界面新闻指出，作为“十五五”规划的开局之年，2026年资本市场将在多个关键维度发挥重要作用，包括巩固经济持续回升向好态势、抵御外部冲击、拓宽居民财产性收入路径、助力科技创新与新质生产力发展等。在“巩固资本市场回稳向好、统筹投融资协调发展”的政策导向下，2026年资本市场整体运行有望维持相对强势，证券行业也将持续处于本轮上升周期之内。

　　“年内券商板块始终呈现偏弱态势，后续能否实现有效转强，仍需行业基本面与政策面形成共振。目前券商板块平均估值进一步下行的空间已较为有限，板块或将在当前相对低位蓄势震荡，酝酿新的投资机遇并等待走强契机。”张洋进一步对界面新闻指出，“当前券商板块估值已下探至1.2倍P/B水平，这一估值位置再次为中长期布局提供了良好契机。”