今年以来，创新药行业分化愈发明显。招商证券统计显示，91家A/H股创新药公司中，2026年上半年共有44家实现盈利华鑫证券，其中盈利额前五的公司占全部盈利公司利润总额的48%。
中国创新药跨境BD（商务拓展）同样呈现集中趋势。据动脉智库数据，2026年上半年，中国创新药对外BD的潜在总额达1100亿美元，其中，交易金额体量排名前十的项目的总金额为739.14亿美元，占比在六成以上。
可以看出，当前中国创新药产业发展“强者更强”的特征鲜明：行业盈利加速向优势企业集中，创新药跨境BD领域也显现出显著的头部效应。这一格局的形成，核心源于三重动力。
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其一，全球化竞争抬高综合能力门槛。
能否拿下跨境BD订单，是检验中国创新药企技术能力的重要标准之一。今年以来，创新药BD合作模式不断深化，由传统的单一产品授权逐步延伸至多资产“打包”、共同开发海外市场、成立合资公司以及平台型合作等多种形式。这也相应提高了创新药企全球化的门槛，要求其具备全球资源协调、跨境知识产权保护、BD谈判等多方面能力。
其二，AI制药带来的数据及验证能力竞争，对“强者”更有利。
当前，AI正在为创新药研发带来新的效率变量。AI模型的迭代高度依赖数据，训练出一款药物研发的AI模型，不仅需要高度标准化、高质量的实验数据，还需要大量的失败的研发数据。从这一点看，研发项目更多、研发链条更完整、积累时间更长的企业具备一定优势。
AI制药跑得再快，也绕不开临床前研究和临床试验这两道硬关卡。这背后既需要持续的研发投入，也需要实验室、自动化实验平台以及专业研发团队等支撑。拥有更完整研发平台和更强资金实力的企业，更有能力建立“数据—模型—实验验证—新数据—模型再迭代”的闭环。
其三，“强者”在研发管线多元化、体系化方面更具优势。
过去较长一段时间，中国创新药研发资源高度集中于肿瘤赛道。而从目前多家头部创新药企的公开管线来看，布局已经明显向自身免疫、代谢、心血管、眼科、中枢神经以及罕见病等领域延伸。
这种管线扩张并不只是简单增加产品数量，其背后反映的是创新药企竞争方式的变化。当企业同时布局多个治疗领域、多个技术平台和不同开发阶段的产品后，不仅可以在一定程度上分散单一项目失败带来的风险，也意味着企业拥有更多持续推出新产品的可能。这背后比拼的是由研发平台、人才梯队、资金实力、临床开发、商业化以及全球合作共同构成的体系能力。
炒股杠杆展望未来华鑫证券，创新药行业“强者更强”的趋势将进一步显现。但“强者”并不能简单与企业规模划等号。能否持续产生创新、兑现商业价值，才是创新药企“强者更强”的核心逻辑。
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